Thị trường chứng khoán Mỹ đã lập đỉnh và số liệu việc làm vượt kỳ vọng, nhưng nền kinh tế nước này đang đối mặt với nhiều dấu hiệu đáng lo ngại. Sáu tháng sau khi Tổng thống Donald Trump bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai, những lo ngại ban đầu về chủ nghĩa bảo hộ và chính sách tăng thuế nhập khẩu đã phần nào lắng xuống nhờ vào một số số liệu tích cực gần đây. Các số liệu này bao gồm tăng trưởng việc làm vượt dự báo, lạm phát tăng nhẹ, chỉ số S&P500 liên tiếp lập kỷ lục, và mùa báo cáo lợi nhuận quý II của các tập đoàn lớn với kết quả ‘tốt hơn mong đợi’. Tuy nhiên, đằng sau bức tranh tươi sáng này là một nền kinh tế đang mong manh và đối mặt với nhiều dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng.

Thị trường lao động Mỹ đang cho thấy những con số ‘đánh lừa’. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp gần đây liên tục vượt kỳ vọng, trở thành lý do để thị trường chứng khoán bứt phá. Tuy nhiên, phần lớn việc làm mới được tạo ra trong các ngành như y tế, giáo dục và chính phủ – những ngành có năng động thấp. Tháng 6, chỉ số khuếch tán việc làm khu vực tư nhân đã rơi xuống dưới mốc 50, cho thấy số ngành giảm việc làm đã vượt số ngành tăng. Chuyên gia cảnh báo thị trường lao động Mỹ đang tiến gần đến điểm sụt giảm, nơi một cú sốc nhẹ từ phía cầu có thể khiến tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh.

Lĩnh vực nhà đất cũng đang gặp ‘cơn đau’ từ lãi suất cao. ‘Bất động sản là lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất trong nền kinh tế, và thường là lĩnh vực kéo nền kinh tế vào suy thoái’, một kinh tế trưởng nhận định. Người mua nhà lần đầu đang phải trả nợ thế chấp với tỷ lệ cao hơn cả thời kỳ bong bóng bất động sản năm 2006. Tỷ lệ khoản vay với lãi suất trên 6% đã tăng vọt sau đại dịch.

Chi tiêu tiêu dùng, cỗ máy tăng trưởng của nền kinh tế, đang ‘hụt hơi’. Sau giai đoạn bùng nổ hậu đại dịch, chi tiêu thực tế đã giảm liên tiếp kể từ tháng 12/2023. Toàn bộ các nhóm thu nhập hiện đều đã gần cạn tiền tiết kiệm từ thời kỳ đại dịch, vốn giúp tiêu dùng Mỹ duy trì sức bật trong hai năm qua.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang cho thấy vẻ hào nhoáng ảo của nền kinh tế. Chỉ số S&P500 tiếp tục thăng hoa, nhưng thực tế là nó ngày càng tách rời khỏi diễn biến kinh tế nội địa. Sự thống trị của nhóm ‘Magnificent Seven’ khiến chỉ số này phản ánh nhiều hơn kỳ vọng về AI, toàn cầu hóa và lợi nhuận ngoài nước hơn là ‘sức khỏe’ kinh tế Mỹ.

Chính sách thương mại của Mỹ đang trở thành ‘quả bom hẹn giờ’ thuế quan. Hiện tại, mức thuế nhập khẩu tại Mỹ là 16,6%, cao gấp 7 lần so với năm ngoái. Nếu không có gì thay đổi, mức này sẽ tăng lên 20,6% từ ngày 1/8. Tác động lạm phát của mức thuế cao hiện tại chưa thể tính toán, nhưng giá bán lẻ giữa hàng hóa có chịu thuế và không chịu thuế đang ngày càng tách biệt rõ rệt.

Vì vậy, con số lợi nhuận quý II khả quan không phải là chỉ báo đáng tin cho bức tranh kinh tế tương lai. Các nhà phân tích lưu ý, đà tăng của S&P500 hiện đang dựa trên kỳ vọng vào AI và giả định rằng ông Trump sẽ ‘rút lại đòn thuế quan vào phút chót’ – điều được giới phân tích gọi là chiến lược ‘TACO’. Tuy nhiên, niềm tin này rất có thể sẽ bị đảo ngược và khi đó, chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh sâu.

Nền kinh tế Mỹ đang giống như ‘con ếch đang bị nấu từ từ’. Thị trường việc làm, nhà đất và tiêu dùng đều đang chậm lại và tiềm ẩn những dấu hiệu nguy hiểm. Sự lạc quan từ phố Wall và các tập đoàn lớn đang che lấp điểm yếu ngày càng rõ ràng ở tầng đáy của nền kinh tế. Môi trường chính sách hiện tại vừa không thân thiện với đầu tư, vừa không đủ mạnh để bảo vệ nền kinh tế.

Số liệu thống kê mới nhất từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy tăng trưởng việc làm trong tháng 7 năm nay thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Cụ thể, trong tháng 7, Mỹ chỉ tạo ra thêm 73.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 4,1% lên 4,2%. Điều đáng chú ý là số liệu tuyển dụng trong tháng 5 và tháng 6 cũng đã bị điều chỉnh giảm mạnh, xuống còn 19.000 và 14.000 việc làm tương ứng.

Ngay sau khi báo cáo việc làm được công bố, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã lên tiếng chỉ trích và tuyên bố sa thải bà Erika McEntarfer, ủy viên Cục Thống kê lao động. Ông Trump cáo buộc bà McEntarfer đã thao túng số liệu việc làm vì lý do chính trị, tuy nhiên không đưa ra bằng chứng cụ thể. Ông cho rằng số liệu việc làm đã bị gian lận để khiến Đảng Cộng hòa và ông Trump trông tồi tệ.

Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế cho rằng thị trường lao động đang đối mặt với nhiều thách thức. Việc Mỹ áp thuế quan lên hàng nhập khẩu từ các nước đã khiến các doanh nghiệp trở nên thận trọng trong việc tuyển dụng và đầu tư. Thuế quan tăng mạnh với hàng nhập khẩu từ các nước và với sản phẩm của các ngành như thép, nhôm, ô tô đã khiến chi phí hoạt động của nhiều doanh nghiệp tăng vọt.

Nhiều doanh nghiệp và hiệp hội thương mại tại Mỹ lo ngại thuế quan mới sẽ khiến thương mại toàn cầu thêm phần phức tạp. Việc Mỹ chưa làm rõ cách thực thi sắc lệnh áp thuế cao hơn với hàng hóa chuyển tải cũng khiến các doanh nghiệp bối rối. Bên cạnh đó, tình hình bấp bênh khi Canada, Mexico và Trung Quốc – ba đối tác thương mại lớn của Mỹ – vẫn đang mặc cả các điều khoản thương mại với Nhà Trắng cũng gây ra nhiều quan ngại.

Cựu ủy viên Cục Thống kê lao động William Beach cảnh báo việc sa thải bà McEntarfer sẽ đặt ra một tiền lệ nguy hiểm và làm suy yếu vai trò thống kê của cơ quan này. Hiệp hội Kinh tế kinh doanh quốc gia (NABE) cũng lên án việc sa thải, cho rằng những điều chỉnh số liệu việc làm không phản ánh sự thao túng mà cho thấy nguồn lực cho cơ quan thống kê đang cạn kiệt.

Mặc dù vậy, một số chuyên gia kinh tế vẫn cho rằng nền kinh tế Mỹ đang bùng nổ dưới sự lãnh đạo của ông Trump. Tuy nhiên, để biết chắc chắn kinh tế Mỹ ra sao, người ta cần hỏi người tiêu dùng. Chỉ số tâm lý tiêu dùng ở Mỹ đã tăng 16% trong tháng 6 vừa rồi, mức tăng này là sau giai đoạn suy giảm liên tục, có lúc xuống thấp đến gần kỷ lục vào mùa xuân năm nay.

Giám đốc đầu tư bộ phận thu nhập cố định toàn cầu của BlackRock, Rick Rieder, mới đây đã đưa ra nhận định rằng số liệu việc làm tháng 7 đáng thất vọng đã mở ra cánh cửa cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất mạnh tay trong tháng tới. Ông Rieder cho rằng Fed hiện đã có đủ cơ sở để giảm lãi suất vào tháng 9 sau khi số liệu việc làm tháng 7 được công bố.

Nếu tình trạng dư thừa lao động tiếp tục tăng hoặc tỷ lệ tuyển dụng duy trì dưới 100.000 việc làm, ông Rieder dự đoán Fed sẽ hạ lãi suất. Thậm chí, khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 hoàn toàn có thể xảy ra tùy thuộc vào diễn biến dữ liệu. Ông Rieder so sánh động thái có thể xảy ra này với việc Fed vào tháng 9/2024, khi họ bắt đầu chu kỳ nới lỏng tiền tệ bằng một đợt giảm lãi suất lớn.

Nhận định của ông Rieder được đưa ra sau khi thị trường lao động Mỹ suy yếu trong vài tháng qua được phản ánh qua số liệu việc làm mới. Trong tháng 7, chỉ có 73.000 việc làm mới được tạo ra, thấp hơn nhiều so với dự báo 100.000 của Dow Jones. Tệ hơn, tổng số việc làm trong hai tháng trước đó đã phải điều chỉnh giảm gần 260.000.

Sau khi báo cáo việc làm tháng 7 yếu kém và điều chỉnh đáng kể, các nhà giao dịch tương lai đã nâng xác suất Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 lên khoảng 83%, tăng từ mức 40% trong ngày 31/7. Tuy nhiên, thị trường tương lai hiện tại không kỳ vọng vào kịch bản cắt giảm nửa điểm phần trăm vào tháng tới.

Ông Rieder nhấn mạnh rằng báo cáo việc làm đã cung cấp bằng chứng để Fed điều chỉnh lãi suất vào tháng 9. Câu hỏi duy nhất bây giờ là mức độ cắt giảm sẽ lớn như thế nào. BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, hiện nắm giữ 3,1 ngàn tỷ USD tài sản thu nhập cố định.

Trong khi đó, tại cuộc họp tuần này, Fed đã giữ nguyên lãi suất chuẩn trong khoảng 4,25-4,50%. Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh họ vẫn chưa đưa ra quyết định về hành động tại cuộc họp tháng 9 và cần quan sát tác động của thuế quan trước khi đưa ra quyết định.

Thị trường dầu mỏ thế giới đã trải qua một tuần biến động đáng kể, chịu ảnh hưởng từ các yếu tố chính trị và kinh tế toàn cầu. Giá dầu Brent biển Bắc đã tăng gần 6%, trong khi giá dầu ngọt nhẹ Mỹ (WTI) tăng 6,29%. Những diễn biến mới liên quan đến chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã thu hút sự chú ý của thị trường. Tổng thống Trump đã ký sắc lệnh áp đặt thuế quan đối với nhiều đối tác thương mại vào ngày 31/7, với mục đích tái định hình thương mại toàn cầu có lợi cho nền kinh tế Mỹ.

Nhà Trắng cũng tạo ra một sự nới lỏng nhỏ khi cho biết các biện pháp này sẽ có hiệu lực sau một tuần nữa, thay vì vào ngày 1/8 như dự kiến ban đầu, mở ra cơ hội cho các cuộc đàm phán tiếp theo. Động thái này đã phần nào làm giảm căng thẳng về khả năng xảy ra một cuộc chiến thương mại toàn diện.

Bên cạnh đó, khả năng Tổ chức các Nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) và các đồng minh, còn gọi là OPEC+, tăng sản lượng và số liệu việc làm gây thất vọng từ Mỹ đã làm dấy lên quan ngại về triển vọng nhu cầu dầu mỏ của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Theo ba nguồn thạo tin, OPEC+ có thể đạt được thỏa thuận về việc nâng sản lượng thêm 548.000 thùng/ngày từ tháng 9 tới.

Trước đó, OPEC dự báo nhu cầu dầu thô toàn cầu sẽ tiếp tục tăng ít nhất đến năm 2050. Dữ liệu mới công bố từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy nền kinh tế lớn nhất thế giới chỉ tạo thêm 73.000 việc làm trong tháng 7/2025, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Điều này đã làm dấy lên lo ngại về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và tác động tới nhu cầu dầu mỏ.

Một yếu tố lớn khác chi phối giá dầu trong tuần là căng thẳng địa chính trị liên quan đến cuộc xung đột tại Ukraine. Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố sẽ rút ngắn thời hạn yêu cầu Nga chấm dứt chiến dịch quân sự. Ông cũng cảnh báo sẽ áp dụng mức thuế 100% đối với các quốc gia tiếp tục mua dầu của Nga.

Các nhà phân tích tại ngân hàng ING cho rằng nếu các lệnh trừng phạt đề xuất được thực thi, điều đó sẽ thay đổi hoàn toàn triển vọng của thị trường dầu mỏ. Trong khi đó, giá dầu thế giới còn được hỗ trợ một phần từ thỏa thuận thương mại Mỹ – EU công bố hôm 27/7.

Tuy nhiên, đến phiên 31/7, giá dầu giảm trở lại do bất ổn trước thời hạn 1/8 mà Mỹ đặt ra để áp thuế lên các nước chưa đạt được thỏa thuận thương mại. Giá dầu thế giới quay đầu giảm trong phiên giao dịch cuối tuần ngày 1/8. Diễn biến giá dầu trong tuần qua cho thấy sự nhạy cảm lớn trước các yếu tố chính sách từ Mỹ, đặc biệt là những lệnh trừng phạt liên quan đến Nga và các diễn biến mới trong đàm phán thương mại giữa Mỹ và các đối tác.

Tóm lại, thị trường dầu mỏ thế giới đang ở trong một giai đoạn biến động lớn, với nhiều yếu tố chính trị và kinh tế toàn cầu tác động mạnh mẽ đến giá dầu. Các nhà đầu tư và phân tích đang theo dõi sát sao các diễn biến mới và tác động của chúng tới thị trường dầu mỏ trong thời gian tới.

Trong một động thái mới nhất, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã công bố áp dụng loạt mức thuế mới đối với hàng hóa nhập khẩu từ hơn 40 quốc gia. Quyết định này đánh dấu một bước đi mạnh mẽ trong chính sách thương mại của ông Trump, nhưng cũng làm dấy lên lo ngại về nguy cơ lạm phát leo thang và tăng trưởng kinh tế chững lại trên quy mô toàn cầu.

Loạt thuế mới, với mức thuế dao động từ 10% đến 41%, dự kiến sẽ đẩy mức thuế suất trung bình của Mỹ lên tới 15,2%, mức cao nhất kể từ thời kỳ hậu Thế chiến II. Việc tăng thuế này không chỉ mang tính biểu tượng về chính sách bảo hộ thương mại mà còn được dự báo sẽ có tác động tiêu cực trực tiếp đến cả nền kinh tế Mỹ và chuỗi cung ứng toàn cầu.

Các chuyên gia kinh tế, như Maeva Cousin, ước tính rằng nếu các mức thuế được thực hiện như công bố, GDP của Mỹ có thể suy giảm 1,8% trong vòng 2-3 năm tới. Cùng với đó, lạm phát cơ bản có thể tăng thêm 1,1%. Trên phạm vi toàn cầu, những quốc gia xuất khẩu nhiều sang Mỹ sẽ phải đối mặt với nhu cầu sụt giảm, đe dọa đến sản lượng công nghiệp, việc làm và ổn định giá cả.

Tổng thống Trump cũng cho biết sẽ tiếp tục công bố thuế riêng đối với các lĩnh vực nhạy cảm như dược phẩm, bán dẫn, khoáng sản chiến lược và công nghiệp chế tạo. Điều này dự báo sẽ tiếp tục khiến giới doanh nghiệp và nhà đầu tư rơi vào trạng thái bất định kéo dài.

Ngay sau thông báo của ông Trump, các thị trường tài chính toàn cầu đã có phản ứng tiêu cực. Chỉ số MSCI All Country World Index giảm 0,2%; hợp đồng tương lai S&P 500 và thị trường châu Âu lần lượt mất 0,2% và 0,6%. Thị trường châu Á cũng ghi nhận ngày giảm điểm thứ sáu liên tiếp, giảm 0,7% – chuỗi giảm dài nhất trong năm nay.

Wendy Cutler, cựu quan chức đàm phán thương mại Mỹ, nhận định việc áp dụng các mức thuế đa dạng trên quy mô toàn cầu sẽ tạo ra không ít khó khăn cho hải quan Mỹ. Bà cảnh báo rằng, dù đã có thời gian chuẩn bị 7 ngày, các nhà nhập khẩu vẫn nên sẵn sàng đối mặt với ‘các sự cố khởi đầu’ khi chính sách có hiệu lực từ ngày 7/8.

Trong bối cảnh những lời hứa thương mại đầy tham vọng chưa thành hiện thực, Tổng thống Trump đang chọn cách gây sức ép trực tiếp thông qua các đòn thuế. Cách làm này phản ánh chiến lược ‘áp lực tối đa’ mà ông từng áp dụng trong các cuộc đàm phán trước đây.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia lo ngại rằng các mức thuế mới sẽ khiến chi phí sản xuất, tiêu dùng tăng cao, qua đó thúc đẩy lạm phát, gây áp lực lên người dân và doanh nghiệp Mỹ. Đồng thời, cú sốc cầu đối với hàng xuất khẩu ở các quốc gia bị áp thuế cũng sẽ làm giảm hoạt động công nghiệp và thương mại toàn cầu.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã có một khởi đầu tháng 8 đầy khó khăn khi tất cả các chỉ số chính đều giảm mạnh trong phiên giao dịch đầu tiên. Sự sụt giảm này được cho là do các chỉ dấu ngày càng rõ ràng về việc nền kinh tế Mỹ đang suy giảm nhanh hơn so với dự đoán của nhiều chuyên gia kinh tế.

Những dấu hiệu tiêu cực từ nền kinh tế đã làm ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý của các nhà đầu tư, dẫn tới một làn sóng rút vốn khỏi thị trường chứng khoán. Nhiều nhà đầu tư đã quyết định bán ra các cổ phiếu nắm giữ để tránh những rủi ro tiềm ẩn trong bối cảnh kinh tế không chắc chắn.

Các nhà phân tích thị trường cho rằng, đà giảm của thị trường chứng khoán có thể sẽ tiếp tục trong ngắn hạn nếu tình hình kinh tế không sớm có những chuyển biến tích cực. Sự phục hồi của thị trường, theo các chuyên gia, phụ thuộc rất lớn vào các số liệu kinh tế sắp tới và hiệu quả của các chính sách được đưa ra nhằm kích thích tăng trưởng.

Một số chuyên gia nhấn mạnh rằng, mặc dù tình hình hiện tại có vẻ u ám, nhưng các nhà đầu tư cần phải thận trọng và không nên đưa ra các quyết định hấp tấp. Việc theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế và thị trường là hết sức quan trọng để có thể đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý và kịp thời.

Trong bối cảnh hiện nay, nhiều nhà đầu tư đang đặt kỳ vọng vào các biện pháp can thiệp của ngân hàng trung ương và chính phủ để làm chậm lại đà suy giảm của nền kinh tế. Các thông tin về chính sách và số liệu kinh tế sắp tới sẽ có tác động quan trọng đến diễn biến của thị trường chứng khoán trong thời gian tới.

Đồng thời, sự kiện suy giảm kinh tế Mỹ đang là một chủ đề nóng và nhận được sự quan tâm lớn từ giới đầu tư. Các nhà đầu tư đang chờ đợi các báo cáo kinh tế quan trọng sắp công bố để có cái nhìn rõ ràng hơn về tình hình và tìm kiếm những cơ hội đầu tư tiềm năng trong tình hình thị trường hiện nay.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một phiên giao dịch đầy biến động và bất ổn vào ngày thứ Sáu, 01/08, khi các nhà đầu tư phải cân nhắc giữa những tín hiệu suy yếu của nền kinh tế và quyết định điều chỉnh thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Kết thúc phiên giao dịch, các chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm mạnh.

Chỉ số Dow Jones giảm 542,40 điểm, tương đương 1,23%, xuống còn 43.588,58 điểm. Đây là mức giảm mạnh nhất của chỉ số này kể từ ngày 13/06/2025. Chỉ số S&P 500 cũng giảm 1,60%, xuống còn 6.238,01 điểm, đánh dấu phiên tồi tệ nhất kể từ ngày 21/05/2025. Chỉ số Nasdaq Composite mất 2,24%, còn 20.650,13 điểm, chứng kiến phiên giảm mạnh nhất kể từ ngày 21/04/2025.

Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này là báo cáo việc làm tháng 7/2025. Theo đó, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo ra thêm 73.000 việc làm trong tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 100.000 việc làm từ các chuyên gia kinh tế. Điều này cho thấy thị trường lao động đã suy yếu trong một thời gian.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng chịu tác động mạnh do lo ngại về sự chậm lại của nền kinh tế có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng. Cổ phiếu của các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Bank of America và Wells Fargo đều sụt giảm đáng kể.

Những con số này làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể hạ lãi suất sớm hơn dự kiến để hỗ trợ nền kinh tế. Hiện tại, thị trường dự báo có xác suất 86% Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9/2025 sau báo cáo việc làm. Điều này cho thấy một sự đảo ngược so với ngày 30/07, khi mức xác suất này giảm mạnh sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu rằng ngân hàng trung ương cần chờ đợi và đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát trước khi hạ lãi suất.

Ngoài ra, việc Tổng thống Trump áp dụng mức thuế mới dao động từ 10% đến 41% cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Theo Nhà Trắng, hàng hóa được trung chuyển để tránh thuế quan sẽ phải đối mặt với mức thuế bổ sung 40%. Canada, một trong những đối tác thương mại lớn nhất của Mỹ, sẽ phải đối mặt với mức thuế quan 35%, tăng so với mức 25% trước đó.

Bên cạnh đó, đợt bán tháo các cổ phiếu công nghệ lớn cũng gây áp lực lên các chỉ số chính vào ngày thứ Sáu. Cổ phiếu Amazon sụt hơn 8% sau khi gã khổng lồ thương mại điện tử đưa ra dự báo thu nhập hoạt động yếu kém cho quý hiện tại. Cổ phiếu Apple cũng mất 2,5%.

Tóm lại, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một phiên giao dịch đầy biến động và khó khăn vào ngày thứ Sáu, với các chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm mạnh do những lo ngại về nền kinh tế và chính sách thuế quan.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang bước vào một tình thế chưa từng có khi bước vào năm 2025. Thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống vẫn chưa cho thấy dấu hiệu đáng lo ngại. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đang phải cân nhắc áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai trong bối cảnh lo ngại lạm phát dai dẳng. Sự hội tụ độc đáo của các yếu tố này mang đến cả cơ hội và rủi ro có thể xác định quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau rõ rệt về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục vẽ nên bức tranh về khả năng phục hồi. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng cho thấy động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang nhấp nháy các tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua.

Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai. Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai.

Tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed cho thấy một mô hình rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước.

Thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát. Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động.

Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi.

Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế. Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed.

Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn.

Chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump vừa đề xuất cắt giảm ngân sách liên bang cho năm tài chính 2026, gây ra những lo ngại nghiêm trọng về tương lai của các chương trình y tế quan trọng và viện trợ toàn cầu.

Đề xuất này bao gồm việc cắt giảm tài trợ cho các chương trình vaccine toàn cầu, xóa bỏ bộ phận y tế toàn cầu của Trung tâm Kiểm soát và Phòng ngừa dịch bệnh Mỹ (CDC), và cắt giảm hỗ trợ tài chính cho Liên minh vaccine toàn cầu (Gavi).

Cụ thể, chính quyền Mỹ dự định cắt giảm 180 triệu USD cho chương trình xóa sổ bệnh bại liệt và 50 triệu USD cho chương trình phòng chống bệnh sởi cùng các bệnh có thể ngăn ngừa bằng vaccine khác. Ngoài ra, hỗ trợ tài chính cho Gavi, tổ chức chuyên viện trợ vaccine cho trẻ em ở các nước nghèo và đang phát triển, cũng bị đề xuất cắt giảm.

Giám đốc Văn phòng Quản lý và Ngân sách của Nhà Trắng, ông Russell Vought, cho biết Nhà Trắng hy vọng sẽ trình lên Quốc hội các gói cắt giảm chi tiêu khác nếu yêu cầu ban đầu được thông qua. Đề xuất này cũng bao gồm việc cắt giảm lên tới 9,4 tỷ USD viện trợ nước ngoài và các cơ quan phát thanh, truyền hình công cộng của Mỹ.

Các biện pháp cắt giảm ngân sách này không chỉ ảnh hưởng đến hoạt động của các cơ quan liên bang mà còn tác động đến chất lượng dữ liệu kinh tế quan trọng. Tờ Wall Street Journal đưa tin tình trạng thiếu hụt nhân sự do lệnh đóng băng tuyển dụng của chính quyền đã buộc bộ phận thống kê kinh tế của Bộ Lao động phải cắt giảm phạm vi thu thập dữ liệu về tỷ lệ lạm phát tại Mỹ.

Cục Thống kê Lao động Mỹ đã giảm số lượng doanh nghiệp mà họ thống kê phục vụ báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) do tình trạng thiếu hụt nhân sự. CPI là một trong những dữ liệu kinh tế quan trọng được các nhà kinh tế, nhà đầu tư và hoạch định chính sách căn cứ để ước tính gần như theo thời gian thực về tình trạng lạm phát.

Các nhà kinh tế lo ngại việc cắt giảm nhân viên thu thập dữ liệu sẽ gây ảnh hưởng đến chất lượng dữ liệu báo cáo này. Việc cắt giảm ngân sách và nhân sự có thể dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng đối với việc hoạch định chính sách kinh tế và y tế trong tương lai.