Thị trường vàng thế giới vừa trải qua một tuần giao dịch đầy biến động, nhưng cuối cùng lại có một sự phục hồi ấn tượng. Kim loại quý này đã không chỉ xóa sạch đà giảm ban đầu mà còn tiến gần đến ngưỡng kháng cự quan trọng 3.400 USD/ounce. Động lực chính đằng sau đà tăng này là dữ liệu thị trường lao động Mỹ suy yếu, làm tăng hy vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Giá vàng chốt tuần ở mức 3.360,25 USD/ounce, vượt qua ngưỡng kháng cự ngắn hạn 3.350 USD. Trong suốt tuần, giá vàng đã tăng gần 3% so với mức đáy giữa tuần. Dữ liệu thị trường lao động Mỹ đáng thất vọng đã đóng vai trò là chất xúc tác chính, khi chỉ có 73.000 việc làm được tạo ra trong tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự kiến.

Lukman Otunuga, Chiến lược gia thị trường cấp cao tại FXTM, nhận định rằng đợt tăng giá của vàng trong phiên cuối tuần là rất ấn tượng, được thúc đẩy bởi sự sụt giảm của đồng USD. Ông chỉ ra rằng, nhìn vào biểu đồ, phe mua đang chiếm ưu thế khi mục tiêu 3.400 USD chỉ còn cách chưa đầy 2% so với giá hiện tại.

Các chuyên gia phân tích cho rằng giá vàng có thể thiết lập mức tăng vững chắc lên 3.400 USD/ounce nhờ vào kỳ vọng lãi suất thay đổi mạnh mẽ. Nếu Fed phát đi tín hiệu ôn hòa hơn về chính sách tiền tệ, dòng tiền đầu cơ có thể đẩy giá vàng vượt qua mốc tâm lý quan trọng này.

Các chỉ báo kỹ thuật cũng ủng hộ khả năng đột phá của giá vàng. Xu hướng tăng trong các quỹ ETF vàng và lãi suất mở tăng đều cho thấy tiềm năng đi lên của giá vàng. Zaye Capital Markets cho rằng các nhà giao dịch đã và đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá vào mùa thu, khi vàng thường có xu hướng tăng sau tháng 8.

Michael Brown, Chiến lược gia thị trường tại Pepperstone, duy trì quan điểm lạc quan về vàng khi nhấn mạnh vai trò của kim loại quý này như một tài sản tiền tệ trong bối cảnh bất ổn thương mại toàn cầu. Ông Brown nhận định xu hướng đa dạng hóa dự trữ từ đồng USD sang vàng, đặc biệt từ các thị trường mới nổi, dự kiến sẽ tiếp diễn trong tương lai gần.

Về các mốc giá quan trọng cần theo dõi, Brown chỉ ra rằng 3.400 USD là ngưỡng đầu tiên, tiếp theo là khoảng 3.445 USD, trước khi có thể tiến tới các mức đỉnh mới ở 3.500 USD. Brown khẳng định giá vàng sẽ thiết lập các mức cao mới trước khi năm kết thúc.

Trong một động thái chưa từng có trong lịch sử, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đến trực tiếp trụ sở Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và công khai đề nghị Chủ tịch Jay Powell giảm lãi suất. Sự kiện này đã thu hút sự chú ý của giới chuyên gia và làm dấy lên lo ngại về mức độ độc lập của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.

Ông Trump đã thể hiện sự thẳng thắn của mình khi đến trụ sở Fed tại Washington và vỗ vai Chủ tịch Powell, nói: “Tôi thực sự muốn ông giảm lãi suất”. Phản ứng của Powell, với nụ cười gượng gạo, cho thấy ông Trump đang công khai thách thức Fed. Đây là một diễn biến hiếm có, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng như hiện nay.

Các chuyên gia nhận định rằng việc Tổng thống Mỹ đến tận Fed là chuyện cực kỳ hiếm, và càng chưa từng xảy ra trong bối cảnh căng thẳng như thế này. Ông David Wilcox, cựu quan chức Fed, hiện làm việc tại Viện Peterson, nhận định: “Việc Tổng thống Mỹ đến trực tiếp Fed và công khai đề nghị giảm lãi suất là một tính toán khá thô thiển.”

Không chỉ dừng lại ở đó, ông Trump cũng công khai chỉ trích Chủ tịch Fed về chi phí cải tạo trụ sở của Ngân hàng trung ương. Chủ tịch Fed đã lên tiếng bác bỏ con số 3,1 tỷ USD mà ông Trump đưa ra liên quan đến dự án trùng tu tòa nhà Marriner S. Eccles. Cuộc đối đầu này đã đánh dấu rạn nứt công khai lớn nhất giữa một tổng thống Mỹ và lãnh đạo Fed kể từ khi cơ quan này được trao quyền tự chủ khỏi Chính phủ vào năm 1951.

Nhiều quan chức Fed đã bày tỏ lo lắng trước làn sóng tấn công ngày càng gay gắt của ông Trump nhằm vào ngân hàng trung ương này. Họ lo ngại rằng ông Trump có thể lấy lý do dự án sửa chữa vượt dự toán để cách chức Powell. Ông Wilcox nhận định: “Rõ ràng đây là một tính toán khá thô thiển nhằm tìm cớ để bãi nhiệm Powell.”

Ông Daniel Tarullo, giáo sư luật Đại học Harvard, người từng là Phó Chủ tịch Giám sát của Fed, khẳng định: “Tôi không tin có dấu hiệu nào cho thấy hành vi sai phạm hay lơ là trách nhiệm ở đây.” Dù gần đây dư luận chủ yếu xoáy vào dự án nâng cấp trụ sở, nhưng điều khiến ông Trump bất bình hơn cả lại là việc Chủ tịch Powell kiên quyết giữ lãi suất ở mức cao.

Hầu hết chuyên gia kinh tế dòng chính đều châm biếm những lý lẽ của ông Trump. Một số nhà phân tích thậm chí so sánh ông với Tổng thống Thổ Nhĩ Kỳ Recep Tayyip Erdoğan, người nổi tiếng với việc sa thải các lãnh đạo ngân hàng trung ương do bất đồng trong chính sách lãi suất. Tuy nhiên, quan điểm của ông Trump lại vẫn rất được lòng nhóm cử tri trung thành, vốn xưa nay chẳng mấy tin tưởng vào Fed.

Một cựu lãnh đạo cấp cao của ngân hàng trung ương chia sẻ: “Một khi đã bước vào cuộc chiến dư luận thì quả thực rất khó giành phần thắng.” Nhiều cựu quan chức Fed cũng nhận định rằng các đòn công kích không ngớt của ông Trump đang gây tổn thương nặng nề đến tinh thần của đội ngũ nhân viên, những người luôn xem mình là người bảo vệ sứ mệnh mà Quốc hội Mỹ phó thác cho Fed: giữ cho nền kinh tế quốc gia ổn định.

Về phần mình, Chủ tịch Powell khẳng định ông sẽ không rời vị trí trước thời hạn nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 05/2026. Sự kiên quyết của Powell trong bối cảnh này đã thể hiện cam kết của ông đối với sứ mệnh của Fed và độc lập của cơ quan này.

Ông David Wilcox và ông Daniel Tarullo là những chuyên gia kinh tế có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính và ngân hàng trung ương.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang bước vào một tình thế chưa từng có khi bước vào năm 2025. Thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống vẫn chưa cho thấy dấu hiệu đáng lo ngại. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đang phải cân nhắc áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai trong bối cảnh lo ngại lạm phát dai dẳng. Sự hội tụ độc đáo của các yếu tố này mang đến cả cơ hội và rủi ro có thể xác định quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau rõ rệt về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục vẽ nên bức tranh về khả năng phục hồi. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng cho thấy động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang nhấp nháy các tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua.

Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai. Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai.

Tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed cho thấy một mô hình rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước.

Thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát. Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động.

Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi.

Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế. Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed.

Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn.

Sau khi Mỹ công bố số liệu việc làm tích cực trong tháng 5, đồng USD đã tăng giá so với các đồng tiền chủ chốt khác trong phiên 6/6. Điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.

Tác động của số liệu việc làm Mỹ

Chỉ số đồng USD đo sức mạnh của “đồng bạc xanh” so với một giỏ các đồng tiền chủ chốt khác đã tăng 0,53% lên 99,20 điểm. Số liệu của Bộ Lao động Mỹ cho thấy lĩnh vực phi nông nghiệp đã tăng thêm 139.000 việc làm trong tháng 5/2025, cao hơn dự báo của các nhà kinh tế.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,2% tháng thứ ba liên tiếp. Trong khi đó, tăng trưởng tiền lương có dấu hiệu tăng tốc.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ toàn cầu

Trong bối cảnh lạm phát tại Khu vực đồng euro (Eurozone) đã được kiểm soát, đạt 1,9% vào tháng 5/2025, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã chuyển trọng tâm sang thúc đẩy nền kinh tế đang gặp khó khăn.

ECB đã cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào ngày 5/6, xuống mức thấp hơn rất nhiều so với mức 4% hồi giữa năm 2023.

Tuần thứ hai đồng USD tăng so với yen và franc Thụy Sĩ

Thị trường tiền tệ toàn cầu đang trải qua một giai đoạn biến động phức tạp sau khi Mỹ công bố số liệu việc làm tích cực.

Phản ứng của thị trường

Ngay sau khi dữ liệu việc làm được công bố, đồng euro mất giá so với đồng USD, giảm 0,43% xuống còn 1,1395 USD đổi 1 euro. Tuy nhiên, tính chung cả tuần, đồng euro vẫn tăng so với đồng USD.

Trong khi đó, đồng USD tăng 0,95% lên 144,87 yen đổi 1 USD và tăng 0,26% lên 0,822 franc Thụy Sỹ đổi 1 USD.

Triển vọng tương lai

Các chuyên gia nhận định rằng thị trường đang bắt đầu đảo ngược xu hướng bán ra đối với đồng USD sau dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự đoán.

Cuộc điện đàm giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình cũng làm dấy lên hy vọng về một thỏa thuận thương mại giữa hai nước.

Sau diễn biến trên, đồng USD đã tăng 0,23% lên 7,191 nhân dân tệ đổi 1 USD.

Tuần giao dịch vàng thế giới vừa qua đã chứng kiến những biến động mạnh mẽ do sự kết hợp giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và những kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ. Giá vàng đã trải qua những thăng trầm khi các nhà đầu tư phản ứng với tin tức về kinh tế và chính trị.

Giá vàng biến động mạnh trong tuần

Cuối tuần trước, giá vàng đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ba tuần do lo ngại về kinh tế. Tuy nhiên, một báo cáo việc làm của Mỹ mạnh hơn dự kiến đã khiến giá vàng giảm mạnh vào ngày 6/6.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 6/6, giá vàng giao ngay giảm hơn 1% xuống 3.316,13 USD/ounce, trong khi giá vàng Mỹ giao kỳ hạn giảm 0,8% xuống 3.346,60 USD/ounce. Dù vậy, tính chung cả tuần, giá vàng vẫn ghi nhận mức tăng 0,8%.

Trong phiên ngày 2/6, các nhà đầu tư đã đổ xô vào vàng do lo ngại rủi ro từ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang và xung đột Nga-Ukraine. Giá vàng giao ngay tăng 2,5% lên 3.372,13 USD/ounce, mức cao nhất kể từ ngày 8/5.

Ảnh hưởng từ chính sách tiền tệ và dữ liệu kinh tế

Các diễn biến trong tuần cho thấy thị trường vàng rất nhạy cảm với các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Việc Fed có thể cắt giảm lãi suất hay không đã ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng.

Sau khi báo cáo việc làm của Mỹ được công bố, các nhà giao dịch đã giảm bớt đặt cược vào khả năng Fed thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất. Hiện tại, họ chỉ dự báo khả năng cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9/2025.

Song song đó, thị trường bạc cũng trải qua một tuần đầy biến động. Giá bạc tăng vọt lên mức cao nhất trong hơn 13 năm trước khi giảm 0,5% xuống 35,96 USD/ounce vào cuối tuần.

Triển vọng tuần tới

Sang tuần tới, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế Mỹ để tìm kiếm manh mối về đường hướng chính sách tiền tệ của Fed. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào ngày 11/6 sẽ là một phép thử quan trọng cho thị trường.