Nội dung chính
Nghị quyết 79-NQ/TW đang mở ra một làn sóng chuyển đổi sâu rộng trong cách quản lý vốn nhà nước và định giá tài sản, tạo cơ hội vàng cho ngân hàng quốc doanh và các doanh nghiệp sở hữu đất nền lớn.
Cơ chế truyền dẫn của Nghị quyết 79
1. Giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư
Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Yuanta Việt Nam, đây là lần đầu tiên các doanh nghiệp nhà nước được phép sử dụng toàn bộ nguồn thu từ cổ phần hoá và thoái vốn để tăng vốn điều lệ thay vì phải nộp về ngân sách. Việc này giải quyết trực tiếp vấn đề thiếu hụt vốn cấp 1 của các ngân hàng quốc doanh như BIDV (BID) và VietinBank (CTG) đang chịu áp lực tuân thủ Basel II/III.
2. Phân tách doanh nghiệp chiến lược và thương mại
Quy định yêu cầu nhà nước giữ tỷ lệ chi phối trên 50 % ở các lĩnh vực then chốt (quân sự, an ninh, năng lượng, tài chính‑ngân hàng, hạ tầng giao thông) và hạ mức sở hữu xuống dưới 50 % ở các doanh nghiệp thương mại. Dự báo làn sóng thoái vốn mạnh mẽ sẽ bắt đầu từ năm 2026‑2027, mở đường cho quản trị tư nhân và thu hút vốn quốc tế.
3. Khai thác nguồn lực đất đai theo giá thị trường
Đối với các doanh nghiệp nhà nước sở hữu quỹ đất lớn, như Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR), việc hạch toán đất đai theo giá thị trường sẽ đẩy nhanh chuyển đổi đất nông nghiệp sang khu công nghiệp, tăng đáng kể NAV (giá trị tài sản ròng).
Ngành nào được hưởng lợi mạnh nhất?
Ngân hàng quốc doanh
Vietcombank (VCB) duy trì vị thế dẫn đầu với P/B cao nhất ngành, hướng tới Top 100 ngân hàng châu Á. BIDV và VietinBank, dù có quy mô tài sản lớn, nhưng hệ số an toàn vốn còn mỏng. Việc giữ lại lợi nhuận để bổ sung vốn sẽ tạo đệm cho mở rộng tín dụng trong giai đoạn tới.
Bất động sản công nghiệp – “mỏ vàng” đất nền
GVR đang quản lý khoảng 400.000 ha đất, trong đó 40.000 ha sẽ chuyển sang khu công nghiệp và cụm công nghiệp đến 2030. Cơ chế định giá đất theo thị trường của Nghị quyết 79 giúp giảm rủi ro pháp lý, tăng tốc độ chuyển đổi và cải thiện định giá tài sản ròng cho các doanh nghiệp như PHR, DPR và NTC.
Năng lượng và dầu khí
PVN và các thành viên sẽ hưởng lợi từ dự án khí‑điện Lô B‑Ô Môn trị giá 12 tỷ USD. Các công ty cung cấp EPC (PVS) và khoan thăm dò (PVD) dự kiến nhận được các gói thầu lớn. Ngược lại, PVI – công ty bảo hiểm thương mại – sẽ phải thoái vốn, giảm rào cản hành chính và cải thiện định giá cổ phiếu.
Đầu tư vốn Nhà nước (SCIC)
SCIC sẽ chuyển sang mô hình “kinh doanh vốn” giống Temasek, tập trung vào công nghệ, hạ tầng số và năng lượng xanh, tạo nguồn lực tái cơ cấu danh mục đầu tư.
Khánh Linh